文|胡家荣

港股市集在近日出现阶段性反弹事后，三大指数均出现回落。以市集温雅最大的科技指数为例，该指数在本周二曾一度升至近日高点5232.33点吗，随后碰到显贵的资金面压力，现在已回落至5000点下方。

值得注主义是，卖空数据呈现爆发式增长。收尾3月19日，腾讯控股、阿里巴巴及小米集团的卖空限制均较中旬低点出现大幅反弹，显袒露市集不合加重，空头力量在股价回调流程中飞速纠合。

腾讯控股的卖空数据变化尤为剧烈。数据涌现，其卖空股数从3月17日的245.38万股激增至3月20日的839.63万股，增幅高达242%；同时卖空金额由13.69亿港元攀升至43.56亿港元，增长逾两倍。

这一数据的急剧彭胀，径直对应了腾讯股价从3月11日高点578港元回落至如今的520港元下方的走势，标明股价的下落伴跟着作念空动能增多。

注：腾讯控股

阿里巴巴与小米集团也未能避免。阿里巴巴的卖空股数从3月17日的1589.02万股上升至3月19日的2278.23万股，卖空金额同步从21.73亿港元增至30.19亿港元。

注：阿里巴巴

小米集团的抛压更为千里重，卖空股数在合并周期内从5022.68万股飙升至8601.62万股，卖空金额则由18.01亿港元翻倍至31.38亿港元。

注：小米集团

前期卖空曾现显贵回落，市集节律呈现剧烈回转

值得注主义是，本轮卖空激增并非线性上升，而是配置在前期大幅回落的基础之上，这种“V型”回转揭示了市集心扉的很是不通晓。

总结3月上旬至中旬，科技股的卖空压力曾出现过一次显贵的缓解窗口。

腾讯控股的卖空数据在3月11日至17日历间经验了断崖式下落，卖空股数从877.92万股骤降至245.38万股，降幅达72.05%；卖空金额更是从49.48亿港元暴减至13.69亿港元，降幅高达72.33。

这一时刻恰逢腾讯股价冲击578港元高点的阶段，涌现其时市集作念多心扉占据主导，空头选拔暂时退缩。

其他头部企业也呈现出一样的节律。小米集团和阿里巴巴在3月中旬曾区分出现13.81%和12.45%的卖空股数降幅，滚球app且技能均波及阶段性低点。

联系词，这种片时的“空头回补”并未能变成捏续的高涨协力，反而在3月17日后飞速演变为更蛮横的反扑。

表里资博弈加重，估值重构下的市集隐忧

这次卖空数据的剧烈波动，骨子上是港股市集在宏不雅预期扭捏下，表里资深度博弈与估值逻辑加快重构的皆集映射。

资金流向呈现显贵背离。数据涌现，2026年开年以来，南向资金展现出极强的逆势布局意愿，累计净流入限制已超1700亿港元。

特地是在3月9日，南向资金单日净买入高达372亿港元，创历史最高记载，试图通过“越跌越买”的政策为市集提供流动性因循。

联系词，内资的托底力量并未能扫数对冲人人资金调仓带来的普遍抛压。自2月以来，外资对恒生科技权重股的净卖出限制卓绝300亿港元，导致市集全体仍处于净流出情景，内资在某种进程上更多是贯串了外资开释的筹码。

宏不雅扰动加重空头攻势。参加3月中旬后，跟着人人流动性预期的旯旮变化及地缘政事成分的突发扰动，外资机构的避险心扉显贵升温，减仓与作念空活动飞速占据优势。这种资金面的结构性失衡，径直导致了恒指科技权重的快速下移，使得正本依赖资金鼓吹的高涨逻辑短期失效。

估值逻辑面对严峻测验。从指数施展来看，恒生科技指数自2026年头以来累计跌幅已逾10%滚球app(中国)官网，部分个股自尊点回撤幅度更深。尽管部分中始终机构仍督察对2026年港股“颠簸上行”的牛市判断，视面前调遣为“火把登山”式的必要蓄力，但短期的功绩考证真空期与行业竞争形式的概略情味，显贵缩短了市集对高估值科技股的容忍度。

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