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01丨本日研选
食物饮料：2026年春糖反馈暨食物饮料最新不雅点—白酒筑底，人人品蔼然本钱传导
论说作家：陈书慧，刘成，任龙
中枢不雅点：
行业仍在探底，春糖产业感受冷清。2026年春糖参会企业与东说念主员皆少于往年，茅台集团、老窖等企业取消货仓展，五粮液、汾酒取消经销商大会，行业要点由渠说念流量争夺转向C端用户运营与复购栽植；头部企业更多将要点滚动至主会场精确对接、耗尽者体验与品牌价值传递。
白酒板块：动销分化加重，批价企稳，经销商厚谊严慎但仁和。总体来看，白酒行业仍在筑底经过中，但头部酒企动销积极信号渐显，茅台最初企稳，五粮液有望跟进。节后需求平时回落，可是批价展现一定韧性，探讨到多酒企批价已深度回调、下行空间有限，瞻望26年为价钱企稳年。除个别企业外，主要酒企开启主动/被迫去库，经销商库存冉冉参预平时区间，部分企业非经销渠说念背负仍待清算，但不错明确的是背负大小不再普及而是下降。2026年将是行业筑底期，上半场重点蔼然酒企库存去化、渠说念利润竖立情况，最初调度的企业26H2有望边缘改善；下半场行业竞争将冉冉从渠说念向C端演进，愈加蔼然耗尽者栽植体系的搭建与完善，霸占下一轮周期先机。
人人品板块：餐饮链改善、乳成品微增、饮料、零食量贩景气继续。细分赛说念来看，1）餐饮链：重点企业26Q1盘算改善，短期本钱端已锁价。2）乳成品：蒙牛、伊利26Q1发货个位数增长，新乳业动销反馈积极。3）饮料：景气继续，东鹏、农夫等龙头增长依旧郑重。4）零食量贩：26Q1重点零食量贩门店同店出现改善，同期积极探索便利店等新店型，由此促进新地区拓展，普及成漫空间。
投资漠视：白酒筑底，人人品蔼然本钱传导。
风险辅导：后续动销不足预期、价钱发扬不足预期、竞争加重风险、本钱上升风险、渠说念调研数据不可反应合座情况。
基金评价：A股ETF多量下落，资金大幅流入债券ETF——ETF基金周度追踪（0323-0327）
论说作家：徐燕红，季燕妮
中枢不雅点：
本论说重点聚焦ETF基金阛阓发扬，转头畴昔一周ETF基金阛阓、不同热点细分类型ETF基金、立异主题及细分行业ETF基金的事迹发扬和资金流动，供投资者参考。
阛阓发扬：
本周（3月23日-3月27日）A股ETF多量下落，港股医药生物、好意思股行业ETF收涨，规模以上基金隔离平均高涨4.21%、4.06%。违反，商品、港股耗尽ETF跌幅靠前，规模以上基金平均下落3.18%、2.98%。
资金流动：
资金主要大幅净流入债券ETF，全周资金净流入175.97亿元。违反，滚球app商品、A股周期和A股TMT资金隔离净流出122.50亿元、98.59亿元和65.33亿元。
风险辅导：图表中列示的数据终结仅为对阛阓及个基历史发扬的客不雅容貌，并不预示其翌日发扬，亦不组成投资收益的保证或投资漠视。
02丨本日论说一览
基金评价|A股收跌，量化基金逾额为正——量化基金周度追踪（20260323-20260327）(徐燕红，邓畅)
钞票树立及繁衍品研究|蔼然来去逻辑由“胀”转“滞”——A股趋势与立场定量不雅察20260329(王武蕾，王禹哲)
食物饮料|蒙牛乳业（02319）—25年需求疲软减值落地，26年蓄力发展(陈书慧，任龙)
量化研究|本周动量和小市值立场权臣_因子周报20260327(任瞳，刘凯)
食物饮料|珍酒李渡（06979）—深度调度释压，26年盘算有望见底回升(陈书慧，刘成)
非银行金融|国泰海通（601211）—安稳过渡，整合红利初步开释，保握期待(张晓彤)
非银行金融|新华保障（601336）—利润增速略超预期，银保价值孝敬过半(张晓彤)
钞票树立及繁衍品研究|利率价量择时不雅点转向偏多——利率阛阓趋势定量追踪20260327(王武蕾，梁雨辰)
基金评价|A股ETF多量下落，资金大幅流入债券ETF——ETF基金周度追踪（0323-0327）(徐燕红，季燕妮)
传媒|快手-W（01024）—25年岁迹郑重，可灵收入再立异高(徐帅，顾佳)
生意|好意思团-W（03690）—竞争边缘缓解亏本改善，利润参预竖立通说念(丁浙川，李星馨)
宏不雅研究|利润竖立提速，库存增速回升———2026年1-2月工业企业利润分析(张静静，陈莹)
非银行金融|中信建投（601066）—经纪弹性实足，投行标签清澈(张晓彤)
非银行金融|中国太平（00966）—利润增速卓著同行，分成超预期(张晓彤)
食物饮料|华润啤酒（00291）—主业利润郑重增长，蔼然需求改善(陈书慧，刘成)
生意|古茗（01364）—门店拓展&同店继续高增，营收&利润提速增长(丁浙川，李秀敏，潘威全)
生意|海底捞（06862）—收入&事迹发扬恰当预期，蔼然后续同店竖立(丁浙川，李秀敏，潘威全)
食物饮料|2026年春糖反馈暨食物饮料最新不雅点—白酒筑底，人人品蔼然本钱传导(陈书慧，刘成，任龙)
非银行金融|中信证券（600030）—券业龙头，地位领路(张晓彤)
通讯|中国电信（601728）—推动答复能力杰出，向Token价值盘算转型(梁程加，罗嘉成)
生物医药|东阿阿胶（000423）—事迹郑重增长，第二增长弧线稳步发展(梁广楷，许菲菲，欧阳京)
生物医药|普洛药业（000739）—CDMO业务增长刚劲，在手订单立异高，事迹拐点已现(梁广楷，许菲菲，侯彪)
食物饮料|农夫山泉（09633）—事迹超预期，估值重回布局区间(陈书慧，刘成)
相等辅导
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